匈牙利福林：外匯看漲立場面臨全球逆風考驗 – ING

ING團隊認為，財政整頓預期及推動採用歐元的措施為匈牙利福林提供支撐，但警告能源價格上漲、美元強勢及歐元區債市承壓等全球因素可能限制漲幅。儘管部位配置脆弱且存在風險，該團隊對未來幾個月福林匯率的展望仍偏多。

匯率展望偏多，但風險仍存

「匈牙利仍是中東歐（CEE）市場的關注焦點，在其特有的選後情勢及採用歐元的前景帶動下，各資產類別的多頭部位規模均遠超區域其他市場。目前，市場主要關注財政政策及明年度預算草案，而非貨幣政策本身。我們認為，市場對明年財政赤字的預估正逐步下修，而且我們相信，目前價格已反映過度樂觀的預期。」

「我們認為，這部分反映市場對財政計畫寄予厚望，預期政府將在計畫初期加大財政整頓力度，並將2027年的赤字目標設定在國內生產毛額（GDP）的5%以下。這個目標雖然看似雄心勃勃，但我們認為仍有機會達成，只是絕非自然而然就能實現。」

「相較於過往幾次全球拋售，福林在近期全球市場賣壓下展現出更強的韌性。EUR/HUF雖曾短暫逼近370，但這個價位形成強勁壓力。經歷10月初的波動後，福林重新站穩腳步並再度走強，使EUR/HUF回落至364以下。」

「考量全球情勢及龐大的多頭部位，市場顯得脆弱；在我們看來，匈牙利央行（NBH）在這種環境下試探市場反應，意義不大。市場定價顯示，在寬鬆週期結束前，布達佩斯銀行同業拆款利率（BUBOR）將回到關鍵政策利率上方的假設下，仍有一次降息。隨著全球能源價格創下新高，市場若不再反映這些剩餘的降息預期，也不足為奇，尤其是區域內其他市場的定價已明顯偏向鷹派，不過我們自身的預測仍保留降息情境。」

「市場立場轉趨鷹派，加上政府持續推動採用歐元，應對福林有利。另一方面，能源價格上漲、美元強勢及歐元區債市動盪等不利的全球環境也不容忽視。這些因素使福林難以走升，但我們對其匯率的展望仍偏多。」

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