美國期中選舉將至：目前選情如何？有哪些關鍵變數？

《華盛頓郵報》–ABC 於 10 月 9 日至 13 日聯合進行的民調顯示，川普’的施政滿意度為 33%，不滿意度為 66%，其中 52% 的受訪者表示“非常不滿意。”同一週，福斯新聞的民調顯示，其施政滿意度為 36%，創下他兩任總統任期內的最低紀錄。《華爾街日報》的調查結果為 37%，是該報自 1990 年開始記錄以來，期中選舉前最低的總統施政滿意度。NBC’今日公布的數據則為 34%。這四家機構採用不同的調查方法與樣本，調查期間也未完全重疊，但結論一致：川普的施政滿意度已降至任內最低點。

就各項議題而言，與民眾’財務狀況相關的評價最差。在生活成本方面，滿意度為 21%，不滿意度為 77%；通膨方面分別為 23% 與 75%；經濟方面則為 28% 與 70%。對於他處理對伊朗戰爭的表現，27% 表示滿意，70% 表示不滿意。這四項議題的不滿意度均達 70% 或以上。

移民政策曾是他在 2024 年最能爭取選票的議題之一，如今滿意度為 38%，不滿意度為 61%。NBC’依人口群體細分的數據顯示，共和黨成年支持者對他的施政滿意度為 76%，較前次調查下滑。無黨派選民的滿意度為 21%；30 歲以下男性為 28%，儘管他在 2024 年曾以 1 個百分點的優勢贏得這個群體；西語裔成年人則為 31%。

另一組數據同樣值得關注。約 48% 的受訪者表示，自己的財務狀況比本屆政府上任前更差，這是《華盛頓郵報》與 ABC 自 1986 年開始詢問此問題以來的最高比例。同時，58% 認為他的政策正在傷害國家，認為政策對國家有益的則為 28%。

生活成本是施政滿意度低迷的根本原因

美國於 2 月下旬與伊朗開戰，荷姆茲海峽的航運風險持續升高。截至 10 月 16 日收盤，布蘭特原油報每桶 109.86 美元，西德州原油（WTI）報 101.41 美元。9 月消費者物價指數（CPI）年增 3.7%，生產者物價指數（PPI）則年增 6.3%。汽油價格月增 9.1%，對當月 CPI 漲幅的貢獻超過一半。

在 2 月的一項調查中，71% 的美國人認為汽油價格負擔得起。到了 10 月，同一項調查卻有 71% 表示負擔不起。壓力也不僅來自汽油。約 60% 表示難以負擔日常食品雜貨支出。醫療費用方面，這個比例為 65%，高於 2 月的 56%；家庭能源支出為 57%，高於先前的 45%；租金或房貸支出則為 50%，高於先前的 37%。

約 60% 將生活成本列為最關切的經濟問題。政府支出以僅 15% 排名第二，其次是就業的 7% 與關稅的 6%。川普試圖透過發放支票回應此問題，承諾若共和黨保住國會控制權，將發放 5,000 美元。僅 14% 相信自己“一定”或“可能”收到這筆錢，71% 則認為不會。即使在共和黨支持者中，也有 47% 對此存疑。

目前選情如何

眾議院共有 435 席。共和黨持有 218 席，另有一名無黨籍議員與共和黨團共同運作；民主黨持有 214 席，另有兩席出缺。民主黨只需淨增三席，就能取得多數。自第二次世界大戰以來，總統’所屬政黨在期中選舉平均流失 28 席眾議院席次。三席遠低於這個平均值，因此所需席次總數並非主要障礙。對共和黨更不利的是，他們必須防守的選情脆弱選區數量，是對手的 2.5 倍。10 月 9 日，《庫克政治報告》將 21 個選區列為勝負難料，其中 15 席由共和黨持有。

參議院的情況則不同。參議院共有 100 席，不論人口多寡，各州均有兩席，每兩年僅約三分之一席次改選。今年共有 35 席改選，多數由共和黨防守，其中許多位於川普在 2024 年輕鬆勝出的州。眾議院席次依人口分配，參議院則是每州兩席，因此人口較多的州不會獲得額外參議院席次。民主黨若要淨增四席，必須先守住喬治亞州與密西根州，再拿下北卡羅來納州與緬因州，接著還須在俄亥俄州、德州、阿拉斯加州或愛荷華州之中贏得一州。

在這些選戰中，民主黨在北卡羅來納州的勝算最高。該席次沒有現任者競選連任，前州長 Cooper 領先 5 至 11 個百分點。在緬因州，Collins 正尋求連任。民主黨在此投入的經費高於其他任何一場參議院選戰，但選情仍難分軒輊。在俄亥俄州，前參議員 Brown 的民調支持率為 49% 至 51%，相較之下，現任參議員 Husted’的支持率為 46%，差距仍在誤差範圍內。在德州，哈里斯郡的一項民調顯示，Talarico 的支持率為 58%，Paxton 則為 36%。不過，這是郡級民調，而非全州調查，且民主黨在哈里斯郡的優勢歷來大於德州整體。往西看，堪薩斯州上一次選出民主黨籍參議員是在 1932 年。目前該州民調顯示雙方幾乎勢均力敵，但尚無任何民調顯示民主黨候選人領先。這些選戰的差距介於 1 至 5 個百分點，意味著投票率即使只有小幅變化，也可能翻轉結果。

截至 10 月 16 日，已有超過 600 萬名美國人在 39 州完成投票，包括已寄回的郵寄選票與親自提前投票。俄亥俄州’州務卿表示，提前投票人數接近四年前的四倍。在喬治亞州，10 月 13 日提前投票首日共有 188,000 人投票，創下該州期中選舉紀錄。

北卡羅來納州是唯一公布完整政黨別投票數據的州。10 月 15 日親自提前投票首日，共投出 201,546 張選票，2022 年同期則為 135,348 張。民主黨選民投出 95,729 張，占 47.5%；共和黨選民投出 40,093 張，占 19.9%；未登記政黨的選民投出 65,724 張，占 32.6%。民主黨領先 27.4 個百分點。與此同時，北卡羅來納州郵寄選票總數較 2022 年同期減少 31%。共和黨一直引導支持者在選舉日親自投票，因而降低了共和黨在提前投票中的占比。

四年前的同期數據可供參考：民主黨當時在首日也領先 6 個百分點，但共和黨最終仍贏得當年北卡羅來納州’的參議院席次。提前投票僅能反映投票熱情。約 72% 的民主黨支持者表示一定會投票，共和黨支持者則為 65%。這份意願能轉化為多少實際選票，要到選舉日才會明朗。

民調也面臨類似限制。2024 年，全國性民調低估了共和黨在搖擺州的支持度，幅度約為 3 個百分點。由於民主黨’在不指定候選人的國會政黨支持度民調中領先 8 至 9 個百分點，3 個百分點的誤差不至於改變眾議院選舉結果。但參議院的情況不同：四個關鍵州的差距僅有 1 至 5 個百分點。

市場預期

S&P 500 指數自 8 月以來上漲 2.6%。同期，摩根大通’的“民主黨因子”上漲約 20%，相對應的“共和黨因子”則下跌 14.57%。這項策略依據約 3,000 檔美國股票對選舉勝率變動的敏感度進行評分，並採用旨在維持市場中性的多空架構。

華爾街’對大盤的基本假設仍是“國會分治”：民主黨拿下眾議院，共和黨保住參議院。這種組合的政策影響最容易推估。機構已將選舉風險獨立配置於一對多空交易工具中，讓彼此能夠轉移相關曝險，使指數得以繼續依循既有假設交易。

預測市場分別對兩院的選情定價。民主黨同時拿下兩院的機率，已從 8 月下旬的 23% 升至 64%–65%。單看眾議院，其勝率約為 90%；參議院的定價則反映約 56% 的勝率。這個 56% 的參議院勝率，遠不及國會政黨支持度民調領先 8 至 9 個百分點所暗示的優勢。量化模型較重視全國民調與總統施政滿意度，預估民主黨至少可拿下 224 席眾議院席次。傳統選舉預測機構則逐一選區評估候選人、募款情況與地方條件，預估民主黨僅能淨增 9 至 19 席，並將參議院選情形容為“真正的五五波。”由於參議院席次由各州分別選出，後一種方法更貼近參議院的組成方式。

11 月 3 日晚間，最先公布結果的各郡將提供初步訊號。北卡羅來納州與緬因州是民主黨必須拿下的州，此外，他們還得寄望在俄亥俄州或德州其中一州勝出。若所需的四席少拿任何一席，參議院就仍將由共和黨掌控。