法國債務危機之際，歐元兌加幣下跌

法國政治僵局與殖利率利差擴大引發更廣泛蔓延的憂慮，歐元走弱。
法國政治僵局與大規模社會動盪已嚴重打擊投資人信心，近期對歐元造成沉重壓力。
油價走高可能提振與大宗商品連動的加幣，進一步對 EUR/CAD 交叉盤構成下行壓力。

EUR/CAD 在前一交易日錄得溫和漲幅後小幅走低，週一歐洲時段交投於 1.5960 附近。由於市場日益擔憂法國不斷惡化的債務危機可能蔓延至其他高負債的歐元區國家，歐元持續承壓，拖累該貨幣交叉盤走貶。法國在明年總統大選前的政治僵局，加上持續擴散的社會動盪，形成有毒組合，嚴重打擊投資人情緒，並在近幾週重創歐元。

法國利差風險受關注，OAT–Bund 利差觸及多年極端水準

HSBC Asset Management 指出，10 年期 OAT–Bund 利差如今「已擴大至 15 年來最高水準」，凸顯市場對法國財政前景與政治局勢的憂慮，正反映在主權債券定價之中。

EUR/CAD 交叉盤可能進一步走低，因與大宗商品連動的加幣（CAD）可能受能源市場看漲情緒支撐而走強。在葉門胡塞武裝對利雅德哈立德國王國際機場發動一連串致命襲擊後，原油價格顯示出收復失地的跡象，其中包括週日的一次襲擊；此前另一次攻擊已造成 12 人死亡、逾 300 人受傷。暴力局勢升級已促使美國總統 Donald Trump 考慮與沙烏地阿拉伯聯手，對伊朗支持的葉門胡塞武裝採取報復行動。

進一步加劇區域能源供應風險的是，週末期間一架無人機在阿曼外海、靠近蘇哈爾錨地且位於具戰略意義的荷姆茲海峽外圍，鎖定一艘油輪。儘管近期波斯灣原油出口增加的跡象浮現，這些持續存在的地緣政治威脅凸顯全球石油航運路線仍然脆弱，並持續支撐油價。

加拿大貿易主權立場對出口商構成壓力

Rabobank 分析師指出，加拿大決定優先考量「對貿易決策的完全主權」，如今正逐步傳導至實體經濟。他們表示，加拿大「眾所周知地拒絕了美國提出的更緊密協調方案」，而此舉「已讓加拿大出口商付出代價，因為他們通常約有三分之二的產品銷往美國市場。」

風險情緒常見問題

在談到金融市場情緒時，「risk-on」和「risk-off」這兩個詞是什麼意思？

在金融術語中，兩個被廣泛使用的詞彙「risk-on」與「risk-off」指的是投資人在特定時期願意承擔的風險程度。在「risk-on」市場中，投資人對未來抱持樂觀態度，並更願意買入風險較高的資產。在「risk-off」市場中，投資人因擔憂未來而開始「轉向保守」，因此會買入風險較低、回報較為確定的資產，即使其報酬相對有限。

要理解風險情緒的變化，應關注哪些關鍵資產？

通常在「risk-on」期間，股市會上漲，多數大宗商品——黃金除外——也會升值，因為它們受惠於正面的成長前景。大宗商品出口比重較高國家的貨幣會因需求增加而走強，加密貨幣也會上漲。在「risk-off」市場中，債券會上漲——尤其是主要政府債券——黃金表現亮眼，而日圓、瑞士法郎與美元等避險貨幣也都會受益。

在「risk-on」情緒下，哪些貨幣會走強？

澳幣（AUD）、加幣（CAD）、紐幣（NZD），以及盧布（RUB）和南非蘭特（ZAR）等次要外匯，通常都會在「risk-on」市場中上漲。這是因為這些貨幣所屬經濟體的成長高度依賴大宗商品出口，而大宗商品價格往往會在 risk-on 時期上升。這是因為投資人預期，隨著經濟活動升溫，未來對原物料的需求將增加。

在「risk-off」情緒下，哪些貨幣會走強？

在「risk-off」期間通常會走強的主要貨幣包括美元（USD）、日圓（JPY）和瑞士法郎（CHF）。美元之所以走強，是因為它是全球儲備貨幣，而且在危機時期，投資人會買入美國公債；由於美國是全球最大經濟體，市場普遍認為其不太可能違約，因此被視為安全資產。日圓則受惠於日本政府債券需求增加，因為其中很大一部分由國內投資人持有，即使在危機中也不太可能拋售。瑞士法郎則因瑞士嚴格的銀行法規為投資人提供更強的資本保障而受青睞。

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