天然氣：全球價格趨同延後至2028年 - 法國興業銀行

法國興業銀行分析師 Michael Haigh 和 Jeremy Sellem 表示，卡達液化天然氣（LNG）產能受損，加上海灣地區出口復甦步調較慢，已延後全球天然氣價格趨同的時程。他們目前預期，美歐 LNG 套利獲利空間要到 2028 年 12 月才會接近零，意味著在 TTF、JKM 和 Henry Hub 價格的相關性進一步提高之前，各區域價格失衡的情況將持續更長時間。

戰事延後美歐套利空間消失時程

「我們預期，LNG 供應過剩與區域價格趨同的局面將延後出現，但不會就此消失。這場戰爭已使全球天然氣價格趨同的時程延後逾兩年。戰前，基礎設施快速擴張，市場原本預期，隨著將美國 LNG 運往歐洲的套利空間接近零，美歐天然氣價格將於 2027 年初趨同。」

「如今，價格趨同的時程已延至 2028 年底。由於卡達出口預計要到 2027 年底才會恢復至戰前水準，歐洲依賴美國 LNG 的時間將更長。目前的遠期曲線顯示，美歐 LNG 套利獲利空間要到 2028 年 12 月左右才會接近零，使真正整合的全球天然氣市場更晚成形。」

「下一波 LNG 基礎設施建設應可加速全球天然氣市場趨同。根據截至 2030 年的預估液化產能增量，我們的迴歸分析顯示，TTF 與 JKM 的相關係數可能從目前約 0.79 升至 2028 年的 0.90，並在本十年末接近完全相關。」

「LNG 基礎設施持續擴張，最終應能打造出深度更充足、更具彈性且連結日益緊密的全球天然氣市場，縮小區域價差，並推動 TTF、JKM 和 Henry Hub 價格進一步趨同。但美伊戰爭打斷了這個過程。這場衝突破壞卡達現有產能、延後未來供應成長，並干擾荷姆茲海峽的運輸，使預期中的 LNG 供應過剩局面從 2027 年初延至 2028 年底。」

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