印尼盾在政策權衡取捨中走貶

印尼盾因在持續經常帳赤字下，於平衡經濟成長與匯率穩定之間仍面臨困難而走弱。
印尼零售銷售走強，被消費者信心下滑與食品通膨高企所抵銷。
在消費者信心轉弱與聯準會審慎展望之際，美元維持平穩。

USD/IDR 在前一交易日錄得跌幅後回升，週一歐洲時段交投於 17,940 附近。由於印尼在刺激經濟成長與捍衛本國貨幣之間的政策取捨日益加劇，印尼盾（IDR）承壓，帶動該貨幣對走升。持續的經常帳赤字與全球融資條件趨緊進一步加劇這種脆弱性，使印尼盾更容易受到外資流動突然轉向的衝擊。

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與此同時，市場參與者因國內經濟訊號相互矛盾，加上外部風險揮之不去而保持謹慎。儘管 8 月零售銷售創下五個月來最快增速，消費者信心卻同時自近期高點回落，反映出內需前景仍不明朗。

讓情勢更為複雜的是，9 月整體通膨升至三個月高點後，通膨壓力持續升溫。食品成本上升預計將使價格在年底前持續面臨上行壓力。雖然外匯存底小幅下滑，但仍接近五個月高點，為更廣泛的市場動盪提供一定緩衝。

在美國國內經濟情緒轉弱之際，美元（USD）兌主要貨幣變動不大。密西根大學消費者信心指數凸顯了這一降溫趨勢，該指數 10 月降至 46.3，低於 9 月的 48.1，也不及市場預期的 47.6。

根據 CME FedWatch 工具，本月至少升息 25 個基點的機率降至 17.7%，低於前一週的 24.4%。相較之下，市場參與者強烈押注聯準會 12 月會議升息的機率達 84.1%。

由於中東地緣政治發展再度引發能源市場疑慮，交易員可能轉趨謹慎。美國總統 Donald Trump 表示，在利雅德國際機場再次遭遇致命襲擊後，他正考慮加入沙烏地阿拉伯，對伊朗支持的葉門胡塞武裝展開軍事行動。

在主要外匯貨幣對維持區間波動之際，美元指數在年內高點附近持穩

MUFG/BTMU 分析師指出，主要貨幣對大致缺乏明確方向，「主要外匯匯率隔夜維持穩定」，而美元指數「持續在略高於 102.00 的年內水準附近交投」。他們表示，這種盤整凸顯出美元近期傾向於在熟悉區間附近徘徊，而非進一步擴大漲幅。

風險情緒常見問題

在談到金融市場情緒時，「risk-on」和「risk-off」是什麼意思？

在金融術語中，兩個廣泛使用的詞彙「risk-on」與「risk-off」是指投資人在特定時期願意承擔的風險程度。在「risk-on」市場中，投資人對未來抱持樂觀態度，並更願意買進風險較高的資產。在「risk-off」市場中，投資人因擔憂未來而開始「轉向保守」，因此會買進風險較低、報酬較為確定的資產，即使其回報相對有限。

要了解風險情緒的變化，應關注哪些關鍵資產？

通常在「risk-on」期間，股市會上漲，多數大宗商品（黃金除外）也會升值，因為它們受惠於正面的成長前景。以大宗商品出口為主的國家貨幣會因需求增加而走強，加密貨幣也會上漲。在「risk-off」市場中，債券會上升，尤其是主要政府債券；黃金表現亮眼，而日圓、瑞士法郎與美元等避險貨幣也都會受惠。

在「risk-on」情緒下，哪些貨幣會走強？

澳幣（AUD）、加幣（CAD）、紐幣（NZD），以及盧布（RUB）和南非蘭特（ZAR）等次要外匯，通常都會在「risk-on」市場中上漲。這是因為這些貨幣所屬經濟體的成長高度依賴大宗商品出口，而大宗商品價格往往會在 risk-on 期間上升。原因在於投資人預期，隨著經濟活動升溫，未來對原物料的需求將增加。

在「risk-off」情緒下，哪些貨幣會走強？

在「risk-off」期間，通常會走強的主要貨幣包括美元（USD）、日圓（JPY）與瑞士法郎（CHF）。美元之所以走強，是因為它是全球儲備貨幣，而且在危機時期，投資人會買進美國公債；由於美國是全球最大經濟體，通常被認為不太可能違約，因此這類資產被視為安全。日圓受惠於日本公債需求增加，因為其中很高比例由國內投資人持有，他們即使在危機中也不太可能拋售。瑞士法郎則因瑞士嚴格的銀行法規可為投資人提供更強的資本保障而受惠。

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