Brent：隨著波斯灣流量上升，風險溢價維持不變－ING

ING 的 Warren Patterson 指出，即使波斯灣供應正恢復至戰前水準附近，油價仍維持堅挺。他認為，市場對這些供應流可持續性的擔憂，以及美國與伊朗尚未達成協議，正使 Brent 保持相當可觀的風險溢價。ING 維持對 Brent 的低信心預測，預估 2026 年第四季為 80 美元/桶，2027 全年為 71 美元/桶，並預期價格將在年底前走低。

Brent 風險溢價與供應前景

「儘管該地區的供應流有所改善，油價仍獲得良好支撐，這似乎反映出市場對這些供應可持續性的憂慮，尤其是在地緣政治背景下考量時更是如此。在美國與伊朗未達成協議的情況下，市場持續為 Brent 計入大幅風險溢價。而若要看到這部分風險溢價消退，市場可能需要一項協議所帶來的安心感。」

「若未能如此，隨著時間推移，油價或許也足以逐步走低，前提是該地區供應持續穩住。目前，我們維持對 2026 年第四季 Brent 為 80 美元/桶，以及 2027 全年為 71 美元/桶的預測。然而，鑑於高度不確定性，這是一項低信心的判斷，尤其是對 2026 年第四季而言。」

「儘管波斯灣供應增加，油價仍維持堅挺。我們預期油價將在年底前走低。若美國與伊朗可能達成協議出現更多正面跡象，將使我們對此觀點更有信心。」

「隨著來自波斯灣的石油流量回升，石油市場中的另一個瓶頸也愈發明顯。油輪市場供應明顯吃緊，推動油輪運費飆升至歷史高點。由於環境充滿挑戰，來自波斯灣的石油運輸效率正持續下降，並占用了更多全球油輪船隊運力。」

「石油市場的另一個痛點仍是柴油，而隨著北半球冬季進一步來臨，這將成為一項隱憂。來自波斯灣與俄羅斯的供應中斷已使市場趨緊，而美國可能實施出口限制的風險也讓市場維持緊張。不過，美國出口限制的風險似乎已經減退，歐洲則準備釋出戰略儲備中的柴油。」

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