เปโซเม็กซิโก: เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นและความเสี่ยงด้านแคร์รีเทรด – Rabobank

Molly Schwartz และ Christian Lawrence นักกลยุทธ์ของ Rabobank กล่าวถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเม็กซิโก หลังจาก Banxico คงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนไว้ที่ 6.50% โดยทั้งสองชี้ถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มสูงขึ้น การคาดการณ์ของตลาดที่สะท้อนการปรับขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 100bp ภายในหนึ่งปี การชันขึ้นอย่างชัดเจนของเส้นอัตราผลตอบแทนเม็กซิโกเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ และการถือครอง Mbonos และ Cetes ของนักลงทุนต่างชาติที่ยังคงแข็งแกร่ง

ท่าทีของ Banxico, การชันขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทน, พลวัตของ carry trade

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

"Banxico เผยแพร่การตัดสินใจเมื่อวันที่ 24 กันยายน ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป้าหมายข้ามคืนไว้ที่ 6.50% ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แตกต่างจากที่บางฝ่ายคาดไว้คือการยืนยันในแถลงการณ์นโยบายการเงินว่า Banxico จะไม่จำเป็นต้องยึดการตัดสินใจในอนาคตตามแนวทางของธนาคารกลางสหรัฐเสมอไป และการตัดข้อความที่ระบุว่าธนาคาร “ประเมินว่าจะเหมาะสมที่จะคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ระดับปัจจุบัน” ออกไป"

"แม้แถลงการณ์ดังกล่าวจะเปิดช่องให้ Banxico สามารถปรับอัตราดอกเบี้ยได้ทั้งสองทิศทาง แต่การระบุว่าเราอาจเห็นความแตกต่างของนโยบายระหว่าง Banxico กับเฟด ได้ทำให้นักลงทุนบางส่วนคาดการณ์ถึงการลดลงเพิ่มเติมของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐฯ และการคลายสถานะ carry trade การคลายสถานะ carry trade ในวงกว้างยังไม่ได้สะท้อนอย่างเต็มที่ในอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN ปัจจุบัน หรือในสถานะเก็งกำไรสุทธิของนักเก็งกำไรที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ตามข้อมูล CFTC แม้ว่า carry trade จะสูญเสียความน่าสนใจไปบ้างอย่างชัดเจนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา"

"ความเสี่ยงต่อแนวโน้มเงินเฟ้อของ Banxico และด้วยเหตุนี้ต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย จึงเอนเอียงไปทางขาขึ้น แม้เรายังคงมุมมองว่า Banxico จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืนไว้ที่ 6.50% จนถึงสิ้นปี แต่การคาดการณ์โดยนัยจากราคาตลาดบ่งชี้ว่านักลงทุนวางสถานะรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในสามเดือนข้างหน้า และคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 100bp ภายในหนึ่งปี"

"เมื่อมองไปข้างหน้า เราสนับสนุนมุมมองว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐฯ จะยังคงแคบลงต่อเนื่อง แต่ความเร็วมีแนวโน้มจะชะลอลงเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่ผ่านมา สำหรับช่วงต้นของเส้นอัตราผลตอบแทน เรามีมุมมองเช่นเดียวกัน แต่มีแนวโน้มว่ายังมีโอกาสมากกว่าช่วงปลายเส้น"

"ภาพรวมด้านการถือครองมีความแข็งแกร่งมากกว่าที่การเคลื่อนไหวของราคาสะท้อนให้เห็น นักลงทุนต่างชาติถือครองตราสารหนี้ภาครัฐเพิ่มขึ้นราว 42 พันล้านเปโซเม็กซิโกในช่วงครึ่งปีแรก ส่งผลให้ยอดถือครองรวมอยู่ที่ประมาณ 1.78 ล้านล้านเปโซเม็กซิโก หรือเล็กน้อยมากกว่า 11% ของทั้งหมด โดยการเพิ่มขึ้นดังกล่าวกระจายอยู่ทั้งใน Mbonos และ Cetes"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป