Britisches Pfund: Robust, aber Zinserwartungen an die BoE überzogen – MUFG

Derek Halpenny von MUFG hebt die Widerstandsfähigkeit des Pfunds hervor: Die durch Konjunkturdaten gestützten Erwartungen einer geldpolitischen Straffung durch die Bank of England halten GBP seit Juni gegenüber dem US-Dollar stabil. Steigende Verbraucherkredite, zunehmende Zahlungsausfälle, Umfrageergebnisse zur finanziellen Anfälligkeit der privaten Haushalte und die überzogene Einpreisung von Zinserhöhungen um 100 Basispunkte bis zum kommenden September am OIS-Markt machen das Pfund jedoch anfällig, sollten die britischen Zinserwartungen nach unten korrigiert werden.

GBP durch Zinserwartungen gestützt, aber weiterhin anfällig

„Das Pfund zeigt sich weiterhin widerstandsfähig, da die Konjunkturdaten die Erwartungen einer geldpolitischen Straffung durch die BoE untermauern. Gegenüber dem US-Dollar notiert das Pfund seit Ende Juni nahezu unverändert. Besser entwickelt haben sich lediglich die energieabhängigen Währungen CAD und NOK sowie der Yen, der von Yen-Kaufinterventionen des Finanzministeriums mit Unterstützung der USA profitiert hat. Das Pfund hat sich somit dank einer verbesserten Stimmung und Anzeichen für eine widerstandsfähige Wirtschaft gut behauptet.“

„Die Anfang dieses Monats veröffentlichte vierteljährliche Umfrage der BoE zu den Kreditbedingungen zeigte, dass die Zahlungsausfälle bei Kreditkartenschulden das sechste Quartal in Folge gestiegen sind. Dies unterstreicht die zunehmenden Belastungen für die britischen Verbraucher. Dennoch steigen diese Kreditengagements weiter: Die Verbraucherkredite nahmen im August um 2,5 Mrd. GBP auf einen neuen Rekordstand zu. Sollten die Zinsen etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben, dürften sich diese Zahlen im letzten Quartal des Jahres sehr wahrscheinlich weiter verschlechtern.“

„Obwohl die Konjunkturdaten bislang ein positives Bild zeichnen, deutet der Ausblick auf zunehmende Risiken hin. Am OIS-Markt ist bis zum kommenden September eine Straffung um 100 Basispunkte eingepreist. Wir bezweifeln weiterhin, dass die BoE die Zinsen tatsächlich in diesem Umfang anheben wird, insbesondere nach den Äußerungen von Chefvolkswirt Huw Pill. Er erklärte diese Woche, er sei skeptisch, ob im Vereinigten Königreich vier Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte erforderlich sein werden. Angesichts des globalen Umfelds höherer Zinsen dürfte es den Märkten jedoch schwerfallen, ihre Erwartungen nach unten zu korrigieren.“

„Sollte es jedoch zu einem breiter angelegten erneuten Zinsrückgang kommen, könnten die britischen Zinsen deutlicher sinken. Das Pfund bleibt anfällig für Anzeichen dafür, dass der deutliche Renditeanstieg die jüngste Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft untergraben könnte.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)