波蘭茲羅提：受政策與財政風險壓力影響－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 認為，波蘭茲羅提的環境仍然偏向負面。他指出，暫時性的燃料稅減免人為壓低了通膨，並可能促使波蘭國家銀行（NBP）延後升息；此外，Fitch 也警告，波蘭龐大的財政赤字與不斷上升的債務可能威脅其主權評級，進一步延長 PLN 在外匯市場的下行風險。
貨幣政策鴿派立場與評級疑慮
"政府估計，這可能使 10 月 CPI 通膨率整整下降 1 個百分點，讓整體通膨年增率可能回落至約 3%（前值為 4%）。乍看之下，通膨下降似乎對茲羅提有利，但事實並非如此。這是人為造成的暫時性下滑，而 NBP 似乎將這類緩解視為延後升息的理由。"
"由於價格上限仍會反映全球價格變動，而全球能源價格並未緩解，因此燃料價格預計最快從本週開始就會再次上升。此外，稅務減免原定於 12 月 31 日到期，這可能在明年初再次推升通膨。Glapinski 正押注於相關紓困措施將獲得延長，但這並無保證，也很難成為審慎貨幣政策的基礎。"
"MPC 上週釋出的鴿派訊號，已立即導致茲羅提兌匈牙利福林等同業貨幣走貶；而這波跌勢目前仍在延續。"
"與此同時，評級機構 Fitch 警告，若未能縮減財政赤字、在選前進一步放鬆政策，或經濟成長轉弱，都可能引發評級下調。Fitch 預測，2026 年財政赤字將占 GDP 的 7.3%，2027 年為 7.1%，而債務到 2028 年將升至 73.4%。在這種不可持續的財政狀況下，外匯風險及其衍生的評級風險可謂不言自明。"
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