TMGM 每日市場早餐：2026年10月1日

晨間快訊

• 美國公債殖利率攀升至數十年高點，10年期報5.33%，30年期報5.67%，因油價走高使通膨風險持續成為市場焦點。
• 美國8月PCE通膨低於預期，整體通膨年增率為3.4%，核心PCE為3.0%，而7月數據亦獲下修。
• PCE數據公布後，市場下調對聯準會10月升息的預期，但美國GDP與ADP就業數據走強，使更廣泛的政策辯論仍未定案。
• 明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁尼爾・卡什卡利（Neel Kashkari）表示，通膨約在3%，仍然過高，並警告若進一步升息，將對經濟不同領域帶來壓力。
• 日本銀行9月會議意見顯示，部分委員支持依據通膨與金融情勢進一步升息，但也有委員因民間消費疲弱而警告不宜倉促緊縮。
• 由於美伊衝突再度升溫及談判停滯，使能源供應風險持續受到關注，布蘭特原油升至每桶103.53美元，WTI升至90.42美元。
• Axios報導指出，在談判陷入停滯後，美國已下令出席聯合國大會的伊朗代表團立即離境。
• 澳洲儲備銀行表示，即使房價再下跌20%，家庭、企業與銀行整體上仍具韌性，但同時警告主要金融穩定風險正來自海外。
• 中國公布定向支持措施，包括將中國人民銀行一年期PSL利率下調25個基點至1.50%，並擴大對科技、農業及中小企業的再貸款額度。
• 川普總統宣布南韓將在美國投資2,000億美元，其中包括對阿拉斯加液化天然氣項目投資540億美元。

市場動態

政府債券

美國公債殖利率大幅上升，10年期升至5.33%，30年期升至5.67%；德意志銀行表示，10年期美債殖利率已連續第七個月上升，為2011年以來最長連升紀錄。

能源

布蘭特原油上漲0.92%至每桶103.53美元，WTI上漲1.16%至90.42美元；另有報導指出，WTI在歐洲時段自88.00美元下方反彈後，交易價格接近91.00美元。

外匯

EUR/USD交投於1.1363附近，此前本週稍早曾觸及1.1312；USD/JPY在週三下跌0.30%後報約156.80，之後又來到約157.60；USD/CAD則在美國通膨數據公布後回落，交投於1.4180附近。

宏觀經濟 & 各國央行

美國通膨數據下修削弱10月聯準會升息押注，但政策辯論仍未定案

美國8月通膨數據低於預期，整體PCE通膨年增率持平於3.4%，低於預期的3.7%；核心PCE持穩於3.0%，低於預估的3.3%。7月數據亦下修，整體PCE為3.4%，核心PCE為3.0%。按月來看，整體PCE上升0.3%，核心PCE上升0.2%。

通膨數據偏軟促使市場下調對聯準會10月升息的預期。德意志銀行表示，10月升息機率由前一日的47%降至37%，而市場對年底前累計緊縮幅度的定價則下滑2.5個基點至29.6個基點。其他報導指出，10月升息機率已自本週稍早約70%的水準大幅回落。

與此同時，美國整體宏觀基本面仍然穩健。第二季GDP年化增長率由1.5%上修至2.2%；ADP表示，9月民間部門就業增加9萬人，高於預期的7萬人，也高於8月經修正後的3.6萬人。多位經濟學家表示，通膨數據下修降低了立即採取行動的迫切性，但並未實質改變需求具韌性、消費穩健以及通膨仍高於聯準會2%目標的整體局面。

聯準會官員持續聚焦通膨，卡什卡利警告進一步緊縮的代價

儘管PCE報告偏軟，聯準會官員仍持續強調通膨過高。明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁尼爾・卡什卡利表示，通膨仍約在3%，最新數據並未改變他的看法。他也指出，若利率持續上升，壓力將落在經濟的不同領域。

聯準會理事麗莎・庫克（Lisa Cook）表示，通膨過高的情況已持續過久，並重申她致力於在維持勞動市場強勁的同時，讓通膨回到聯準會2%的目標。這些言論凸顯，即使在最新數據修正後，決策官員仍聚焦於價格壓力，而非宣告通膨降溫已取得勝利。

日本銀行意見顯示支持進一步升息，但不急於緊縮

日本銀行公布的9月會議意見摘要顯示，部分委員立場偏鷹，其中一位委員表示，依據經濟、物價與金融情勢持續升息是適當的。另一位委員表示，政策階段已經轉變，重點必須放在將潛在通膨穩定錨定於接近2%；另有委員指出，央行必須靈活應對，以防通膨超調，並考量對外匯市場的影響。

與此同時，討論內容也反映出對緊縮步調的審慎態度。會議紀錄相關報導指出，部分決策官員擔憂民間消費疲弱，並警告不宜倉促行動；政府代表則敦促日銀衡量過去升息累積帶來的影響。這種分歧意味著，日銀需在較強的景氣信心數據（包括大型製造商短觀指數創2018年以來最樂觀水準）與對內需的憂慮之間取得平衡。

歐元區通膨高於預期，歐洲央行官員警示財政與殖利率風險

德國、法國、義大利與西班牙公布的9月通膨均高於預測，使歐洲央行持續承受壓力，因該區域主要經濟體的物價增長仍較預期強勁。即便如此，歐元仍承壓，且在一份報導中連續第二個交易日收於1.1350下方。

歐洲央行總裁克里斯蒂娜・拉加德（Christine Lagarde）表示，法國債務占GDP比重達120%，情況嚴峻，並警告該國缺乏可信的降債路徑。另方面，歐洲央行管理委員會委員伊莎貝爾・施納貝爾（Isabel Schnabel）表示，當經濟具韌性時，高成本會更快轉嫁給消費者，並指出近期殖利率飆升本身也可能有助於抑制通膨壓力。

澳洲儲備銀行稱金融體系具韌性，但全球風險正在升高

澳洲儲備銀行在其《金融穩定評估》中表示，家庭與企業有良好條件因應經濟放緩與房價下跌。央行指出，即使房價再下跌20%，也僅有5%的房貸會陷入負資產，而目前處於負資產的借款人比例不到1%。

澳洲儲備銀行表示，銀行有充足能力承受房市明顯惡化，貸款拖欠率仍低，放貸標準亦屬穩健。該行補充，自住房借款人中出現現金流缺口的比例仍低，約為2%，但較小型企業與高耗能企業面臨的壓力預計將增加。

該評估指出，國內金融穩定的主要風險來自海外。報告亦警告，不透明且循環式的AI融資結構、債券與AI股票中槓桿投資人的增加，以及全球資產價格與槓桿水準偏高，已提高全球市場出現破壞性回調的風險。

中國推出定向支持措施，包括下調PSL利率

中國推出新一輪定向支持措施，旨在穩定增長並支持房地產、基礎建設與科技領域。中國人民銀行將一年期抵押補充貸款（PSL）利率由1.75%下調25個基點至1.50%。

當局亦將再貸款額度擴大人民幣2,000億元，用於創新與科技領域，並增加人民幣5,000億元，用於農業與中小企業。在住房方面，首次購買較小、總價較低住宅的買家可獲最長五年的房貸補貼。

這些措施被形容為漸進式而非大規模刺激；有報導指出，由於遠不及2024年9月公布的更廣泛支持方案，故未能有效提振股市情緒。

能源、債券 & 地緣政治

油價上漲與通膨憂慮推動美國公債殖利率升至數十年高點

隨著能源驅動的通膨憂慮升溫，美國公債殖利率攀升至新的數十年高點。10年期美債殖利率升至5.33%，30年期殖利率升至5.67%。另有報導指出，此走勢延續了全球債市更廣泛的拋售潮，10年期美債殖利率自2011年以來首次連續第七個月上升。

油價上漲仍是此波走勢的核心因素。布蘭特原油上漲0.92%至每桶103.53美元，WTI上漲1.16%至90.42美元；有報導指出，由於月底基準合約展期，布蘭特近月合約價格將機械性回落至接近98美元。遠月曲線的強勢亦值得關注，2027年12月布蘭特期貨上漲0.54%，創下81.25美元的新高。

報導將能源價格走勢與市場對美國與伊朗短期內難以達成協議的懷疑再度升溫聯繫起來，儘管部分中東石油流量已恢復至戰前水準。另有報導指出，WTI在歐洲時段自88.00美元下方反彈後，交投於91.00美元附近；還有一份報導稱，該合約本月仍有望錄得約5.5%的漲幅。

美國在談判停滯後要求伊朗聯合國代表團離境

Axios報導稱，在談判陷入停滯後，美國國務卿馬可・魯比歐（Marco Rubio）已要求出席聯合國大會的伊朗代表團立即離開美國。此舉標誌著美伊關係進一步惡化，而當前市場本已聚焦於外交停滯對能源供應風險及荷莫茲海峽航運的影響。

政府政策 & 投資

川普宣布南韓對美國項目投資2,000億美元計畫

川普總統宣布南韓將在美國投資2,000億美元。路透報導，其中540億美元將投入阿拉斯加液化天然氣項目。

此項宣布為美國能源與基礎建設發展新增一項大型跨境投資承諾，其中阿拉斯加LNG項目是整體方案中已明確識別的最大單一資金配置。