TMGM 每日市场早餐：2026年10月1日

晨间快报

• 美国国债收益率升至数十年来高位，10年期报5.33%，30年期报5.67%，因油价上涨令通胀风险持续受到关注。
• 美国8月PCE通胀低于预期，整体通胀同比为3.4%，核心PCE为3.0%，同时7月数据被下修。
• PCE数据公布后，市场下调了对美联储10月加息的预期，不过美国GDP和ADP就业数据走强，使更广泛的政策讨论仍保持开放。
• 明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，通胀仍处于约3%的过高水平，并警告称，进一步加息将对经济的不同领域构成压力。
• 日本央行9月会议意见显示，部分委员支持根据通胀和金融状况进一步加息，另一些委员则因私人消费疲弱而警告不要仓促收紧政策。
• 由于美伊冲突再度升级及谈判停滞令能源供应风险持续受到关注，布伦特原油升至每桶103.53美元，WTI升至90.42美元。
• 据Axios报道，在谈判陷入停滞后，美国要求出席联合国大会的伊朗代表团立即离境。
• 澳大利亚储备银行表示，即使房价进一步下跌20%，家庭、企业和银行整体上仍具韧性，同时警告称，主要金融稳定风险正来自海外。
• 中国推出定向支持措施，包括将中国人民银行一年期PSL利率下调25个基点至1.50%，并扩大对科技、农业和小微企业的再贷款额度。
• 总统唐纳德·特朗普宣布韩国将在美国投资2000亿美元，其中540亿美元将投向阿拉斯加液化天然气项目。

市场动态

政府债券

美国国债收益率大幅上升，10年期升至5.33%，30年期升至5.67%；德意志银行表示，10年期美债收益率已连续第七个月上涨，为2011年以来持续时间最长的一轮。

能源

布伦特原油上涨0.92%至每桶103.53美元，WTI上涨1.16%至90.42美元；另有报道称，WTI在欧洲时段自88.00美元下方反弹后，交投于91.00美元附近。

外汇

欧元/美元交投于1.1363附近，此前本周早些时候曾触及1.1312；美元/日元在周三下跌0.30%后报156.80附近，随后又报157.60附近；美元/加元在美国通胀数据公布后回落，交投于1.4180附近。

宏观经济 & 央行

美国通胀修正缓和10月美联储加息押注，但政策辩论仍未结束

美国8月通胀数据低于预期，整体PCE通胀同比持平于3.4%，低于预期的3.7%；核心PCE持平于3.0%，低于预期的3.3%。7月数据也被下修，整体PCE和核心PCE分别下调至3.4%和3.0%。按月计算，整体PCE上涨0.3%，核心PCE上涨0.2%。

较温和的通胀数据促使市场下调对美联储10月加息的预期。德意志银行表示，10月加息定价由前一日的47%降至37%，而市场计入的年末前累计收紧幅度减少2.5个基点至29.6个基点。其他报道称，10月加息概率已较本周早些时候约70%的水平大幅回落。

与此同时，美国整体宏观背景依然稳健。第二季度GDP增速年化值由1.5%上修至2.2%；ADP表示，9月私营部门就业增加9万人，高于预期的7万人，也高于8月修正后的3.6万人。多位经济学家表示，通胀数据下修降低了立即采取行动的紧迫性，但并未实质改变需求韧性强、消费稳健以及通胀仍高于美联储2%目标的局面。

美联储官员继续聚焦通胀，卡什卡利警示进一步收紧的代价

尽管PCE报告较为温和，美联储官员仍持续强调通胀水平依然过高。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，通胀仍在3%左右，最新数据并未改变他的前景判断。他还表示，如果利率继续上升，压力将落在经济的不同领域。

美联储理事丽莎·库克表示，通胀过高的状况持续时间过长，并重申她致力于在保持劳动力市场强劲的同时，将通胀拉回美联储2%的目标。上述言论凸显出，即便在最新修正之后，政策制定者仍聚焦价格压力，而非宣布抗通胀取得胜利。

日本央行意见显示支持进一步加息，但无意仓促收紧

日本央行9月会议意见摘要显示，部分委员立场偏鹰，其中一位委员表示，依据经济、物价和金融形势继续加息是合适的。另一位委员表示，政策阶段已经转变，重点必须放在将潜在通胀锚定在2%附近；还有一位委员表示，央行必须灵活行动，以防止通胀过度上行，并考虑对外汇市场的影响。

与此同时，讨论也反映出对收紧节奏的谨慎态度。有关会议纪要的报道称，一些政策制定者担忧私人消费疲弱，并警告不要仓促行动；政府代表则敦促日本央行权衡过去加息累积产生的影响。这种分歧意味着，日本央行一方面要面对情绪数据改善——包括大型制造商短观调查录得自2018年以来最乐观的读数——另一方面也要顾及国内需求方面的担忧。

欧元区通胀高于预期，欧洲央行官员提示财政与收益率风险

德国、法国、意大利和西班牙公布的9月通胀数据均高于预期，令欧洲央行持续承压，因为该地区最大几个经济体的物价涨幅仍强于预期。即便如此，欧元仍承压，并在一篇报道中录得连续第二个交易日收于1.1350下方。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，法国债务占GDP的比重达120%，形势严峻，并警告称该国缺乏可信的降债路径。另据报道，欧洲央行管理委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，当经济具有韧性时，高成本会更快传导给消费者，并指出近期收益率飙升本身也可能有助于缓解通胀压力。

澳洲联储称金融体系具韧性，但全球风险正在积聚

澳大利亚储备银行在其《金融稳定评估》中表示，家庭和企业有较强能力应对经济放缓和房价下跌。该央行称，即使房价进一步下跌20%，也只有5%的按揭贷款会处于负资产状态，而目前处于负资产状态的借款人比例不到1%。

澳洲联储表示，银行有充足能力承受房地产市场显著恶化，贷款拖欠率仍处于低位，放贷标准稳健。该行补充称，自住房借款人中出现现金流缺口的比例仍较低，约为2%，不过小型企业和高耗能企业面临的压力将会上升。

该评估称，国内金融稳定的主要风险来自海外。报告还警告，不透明且循环式的人工智能融资结构、债券和人工智能股票中杠杆投资者的增加，以及全球资产价格和杠杆水平高企，已提高全球市场出现扰动性回调的风险。

中国推出定向支持措施，包括下调PSL利率

中国推出新一轮定向支持措施，旨在稳定增长并支持房地产、基础设施和科技领域。中国人民银行将一年期抵押补充贷款（PSL）利率从1.75%下调25个基点至1.50%。

有关部门还将科技创新领域再贷款额度增加2000亿元人民币，并将农业和小微企业再贷款额度增加5000亿元人民币。在住房方面，首次购买面积较小、总价较低住房的购房者可获得最长五年的按揭补贴。

这些措施被形容为渐进式而非大规模刺激；有报道称，由于其力度远不及2024年9月宣布的更广泛支持方案，因此未能明显提振股市情绪。

能源、债券 & 地缘政治

油价上涨与通胀担忧推动美国国债收益率升至数十年高位

随着能源驱动的通胀担忧加剧，美国国债收益率升至新的数十年高位。10年期美债收益率升至5.33%，30年期收益率升至5.67%。另有报道称，此轮走势延续了全球债券更广泛的抛售，10年期美债收益率连续第七个月上升，为2011年以来首次。

油价上涨仍是此轮走势的核心因素。布伦特原油上涨0.92%至每桶103.53美元，WTI上涨1.16%至90.42美元；有报道称，由于月末基准展期，布伦特近月合约将机械性回落至98美元附近。远月曲线的强势同样明显，2027年12月交割的布伦特期货上涨0.54%，创下81.25美元的新高。

报道称，能源价格走势与市场重新怀疑美国和伊朗短期内能否达成协议有关，尽管部分中东石油流量已恢复至战前水平。另有报道称，WTI在欧洲时段自88.00美元下方反弹后交投于91.00美元附近；还有报道称，该合约本月仍有望录得约5.5%的涨幅。

会谈停滞后，美国要求伊朗驻联合国代表团离境

据Axios报道，在会谈陷入停滞后，美国国务卿马尔科·鲁比奥要求伊朗出席联合国大会的代表团立即离开美国。此举标志着美伊关系进一步恶化，而当时市场已高度关注外交停滞对能源供应风险及霍尔木兹海峡航运的影响。

政府政策 & 投资

特朗普宣布韩国对美国项目投资2000亿美元计划

总统唐纳德·特朗普宣布韩国将在美国投资2000亿美元。路透社报道称，其中540亿美元将用于阿拉斯加液化天然气项目。

这一宣布为美国能源和基础设施发展新增了一项大规模跨境投资承诺，其中阿拉斯加液化天然气项目是该投资方案中已明确的最大单项配置。